Торговый прогноз на наступившую неделю с 17 августа 2026 года
Наступающая торговая неделя обещает стать периодом высокой волатильности и проверки ключевых технических уровней для всех основных валютных пар. Рыночный контекст формируется под влиянием ожиданий предстоящих макроэкономических данных из США, в частности розничных продаж, публикация которых традиционно служит катализатором резких движений доллара.
EUR/USD (Евро/Доллар) На часовом графике пара сохраняет общую «бычью» структуру старшего таймфрейма, однако текущее движение рассматривается как коррекционный откат после недавнего роста. Цена консолидируется в зоне коррекции Фибоначчи 0,5–0,618, формируя потенциальную область спроса. Ключевым сопротивлением выступает уровень 1,1580 — потолок текущей недели, где скопились стоп-лоссы розничных продавцов. Пробой этой отметки может оказаться ложным выносом ликвидности перед разворотом вниз. Основной сценарий предполагает снижение к психологической поддержке 1,1500. Альтернативный вариант получит подтверждение только при закреплении выше 1,1580 с целью движения к области 1,1596–1,1602.
GBP/USD (Фунт/Доллар) Британский фунт входит в неделю с фундаментальной поддержкой благодаря росту ВВП Великобритании в июне на 0,3%. На четырехчасовом таймфрейме пара удерживается над облаком Ишимоку, тестируя верхнюю границу локального импульса в районе 1,3539–1,3540. Базовый прогноз склоняется к продолжению нисходящего тренда старших периодов. Для подтверждения шорта необходимо дождаться формирования медвежьего паттерна (например, пин-бара или поглощения) в зоне сопротивления 1,3530–1,3540. Ближайшие цели снижения расположены на отметках 1,3500 и 1,3460. Инвалидацией медвежьего сценария станет пробой и закрепление выше 1,3545.
USD/JPY (Доллар/Иена) После резкого провала без новостного драйвера пара демонстрирует техническое восстановление к уровню 159,39. Ситуация остается неопределенной: цена держится выше сжатых линий Ишимоку (зона 159,07–159,08), но индикатор MACD показывает охлаждение импульса. Для возобновления полноценного восходящего движения покупателям необходимо уверенно закрепиться выше 159,39. Потеря зоны 159,07 вернет пару в режим ожидания нового триггера и откроет дорогу к более глубокой коррекции.
USD/CAD (Доллар/Канадский доллар) По данной паре наблюдается продолжение сильного нисходящего импульса. Первая значимая остановка и зона вероятного технического отката просматривается в районе уровня 1,3800. Дальняя граница текущего среднесрочного движения находится у отметки 1,3700. Трейдерам следует учитывать опционные уровни, которые четко указывают на приоритет южного направления до появления признаков явного затухания падения.
Золото (XAU/USD) В отличие от валютных пар, драгоценный металл торгуется вблизи своих исторических максимумов. Текущая фаза характеризуется боковой консолидацией на фоне фиксации прибыли крупными игроками. Любое ослабление индекса доллара (DXY) будет воспринято рынком золота как повод для новой волны роста. Однако стоит помнить о рисках внезапных всплесков волатильности во второй половине августа, что требует использования коротких защитных стоп-лоссов.
Общий рыночный фон Конец августа исторически является напряженным периодом. Согласно косвенным геомагнитным индексам активности, наиболее интенсивные колебания ожидаются именно в середине третьей декады месяца (пик приходится на 28 августа). Это указывает на то, что текущая неделя закладывает базу для будущих мощных ценовых импульсов. В таких условиях критически важно соблюдать строгий мани-менеджмент, избегая завышенных кредитных плечей перед выходом американских данных. Представленный анализ носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
НОВОСТИ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Перед центральными банками возникает сложнейшая дилемма
Источник:
Начиная с 1980-х гг. низкие процентные ставки – как номинальные, так и реальные – стали постоянной особенностью развитых стран. Многие сегодня задаются вопросом: как долго может сохраняться эта тенденция?
В "Женевском докладе" на эту тему, подготовленном в 2015 г. совместно Международным центром монетарных и банковских исследований (ICMBS) и Центром изучения экономической политики (CEPR), утверждалось, что процентные ставки будут оставаться низкими долгое время, но вряд ли бесконечно. Между тем, сегодня в мировой экономике находятся в обращении облигации с отрицательной доходностью на общую сумму более $13 трлн, поэтому многие ученые и инвесторы начали полагать, что ставки, возможно, останутся низкими навсегда.
Если это так, тогда перед центральными банками возникает сложнейшая дилемма: должны ли они в случае замедления темпов роста экономики сохранять свой ограниченный запас пороха сухим или же им следует использовать его превентивно, задается вопросом в своей статье на Project Syndicate член аналитической организации China Finance 40 Forum, доцент Национальной школы развития при Пекинском университете Мяо Яньлян.
Ответ следует искать за пределами монетарной политики или национальных границ. Почему? Здесь полезно будет вспомнить о базовой концепции процентов, которая всегда была источником разногласий в экономической теории. Как указывал австрийский экономист Ойген фон Бём-Баверк в своей книге 1890 г. "Капитал и процент", "теория [процента] представляет собой пеструю картину крайне противоречивых мнений, из которых ни одно не в состоянии победить остальные и ни одно не желает признать себя побежденным". В наши дни положение несильно изменилось. Объяснения нынешнего периода низких процентных ставок даются двумя явно несовместимыми научными школами: неоклассической теорией и кейнсианской теорией.
Неклассические мыслители, следующие традиции Альфреда Маршалла, Кнута Викселля и Ирвинга Фишера, считают, что реальные процентные ставки определяются реальными экономическими силами. Деньги (или монетарная политика) играют нейтральную роль, а процентная ставка – это то, что уравновешивает сбережения и инвестиции, которые зависят от временных предпочтений и доходности соответственно (отсюда и заголовок вышедшей в 1930 г. книги Фишера на эту тему "Теория процента, определяемого нетерпеливым желанием потратить доходы и возможностью их инвестировать"). Используя неоклассические подходы, можно выявить целый ряд структурных факторов (от демографических изменений, ведущих к росту сбережений, до замедления темпов технического прогресса, ведущего к снижению спроса), которые объясняют "вековой" спад процентных ставок.
Напротив, согласно "теории предпочтения ликвидности" Джона Мейнарда Кейнса процент лучше воспринимать как премию за отказ от ликвидности на определенный период времени. Речь идет не о сбережениях вообще, а только о сбережениях денег. Соответственно процентная ставка определяется одновременно предложением ликвидности и предпочтением ликвидности со стороны участников экономики.
В нормальные времена эти две научные школы никак не пересекаются и могут сосуществовать. Кейнс фокусировал внимание на номинальных ставках, а Фишер – на реальных; Кейнс делал акцент на краткосрочной перспективе, а Фишер – на долгосрочной. Кейнсианский принцип краткосрочной монетарной не-нейтральности не противоречит напрямую фишеровскому принципу долгосрочной нейтральности. Когда центральные банки действуют по-кейнсиански, снижая номинальные ставки, реальные ставки обычно падают из-за эффекта негибких цен.
Но сегодня процентные ставки застряли на нижней нулевой границе (сокращенно ZLB) или около нее, и поэтому эти два подхода, по всей видимости, пришли в столкновение: снижение номинальной ставки вызывает равноценное и немедленное снижение инфляционных ожиданий, поэтому реальная ставка остается неизменной. Некоторые экономисты называют это изменение ожиданий "неофишеровским эффектом", учитывая, что традиционный фишеровский эффект (инфляция следует за номинальной ставкой с коэффициентом один к одному) должен наблюдаться лишь в долгосрочной перспективе. Фишеровский эффект не наступает, если инфляционные ожидания остаются достаточно стабильными. Однако, как только ставки попадают в ловушку ZLB, инфляционные ожидания начинают снижаться, а привычный кейнсианский эффект уступает место неофишеровскому эффекту.
Именно в этом отличительная черта ZLB: Фишер вытесняет Кейнса. Центральные банки могут сколько угодно снижать номинальные ставки до нуля или даже заходить на территорию отрицательных ставок, но при этом реальные ставки будут оставаться неизменными. Чем более кейнсианскими становятся действия центрального банка (попытки стимулировать спрос с помощью снижения ставок), тем более фишеровской становится экономика – как минимум с точки зрения инфляционных ожиданий. А когда такое происходит, монетарная политика становится не просто бессильной, но и потенциально вредной.
Да, конечно, идея неофишеровского эффекта вызывает неоднозначную реакцию в научных кругах. Но даже если никакого необычного фишеровского эффекта не существует, политика фиксации процентных ставок или ситуация, когда ставки вынужденно оказываются в ловушке ZLB, все равно приумножает возможные шоки. Попытки избежать подобных ситуаций могут поставить центральные банки перед сложной дилеммой. Должны ли они снижать ставки, когда это необходимо, несмотря на то что подобные действия могут привести в ловушку Фишера?
Передозировка монетарной политики способна создать условия для монетарной "не-нейтральности", толкая вниз равновесные реальные ставки. Это давление может осуществляться как минимум по двум каналам. Первый – цикл финансовых бумов и крахов. Упорно низкие процентные ставки стимулируют аппетит к рискам, что может привести к возникновению финансовых дисбалансов и наращиванию долгов. Когда музыка перестает играть, центральным банкам приходится еще больше снижать ставки, чтобы справиться с неизбежным крахом. Второй канал – ошибочное распределение ресурсов, которое происходит, если избыток ликвидности тормозит шумпетеровское "креативное разрушение", поскольку неконкурентоспособные фирмы получают спасительную поддержку.
Для решения этой дилеммы требуется фундаментальное изменить планирование и реализацию экономической политики. Нам нужно значительно улучшить координацию на национальном и международном уровнях. На национальном уровне монетарная политика не должна быть единственным доступным вариантом действий. Более активную роль должны играть бюджетная политика и структурные реформы, а кроме того, важнейшим приоритетом следует сделать макропруденциальную политику, которая позволяет справляться с циклами финансовых бумов и крахов.
На международном уровне хорошо интегрированная сеть финансовой помощи помогла бы уменьшить потребность в самостраховании за счет безопасных активов. Один из хороших вариантов объединения ресурсов – повысить "огневую мощь" Международного валютного фонда путем реформы квот. Новую, улучшенную международную монетарную систему нельзя построить за день, но мы должны с чего-то начать.
Наступающая торговая неделя обещает стать периодом высокой волатильности и проверки ключевых технических уровней для всех основных валютных пар. Рыночный контекст формируется под влиянием ожиданий предстоящих макроэкономических данных из США, в частности розничных продаж, публикация которых традиционно служит катализатором резких движений доллара.
