Торговый прогноз на наступившую неделю с 13 апреля 2026 года
Forex столкнулся с волатильной динамикой колебаний основных валютных пар, вызванной глобальными экономическими потрясениями и политическими событиями. Колебания приобрели выраженный волновой характер, наглядно демонстрируя нестабильность финансовых рынков.
EURUSD
В понедельник, 13 апреля 2026 года, пара EUR/USD торгуется вблизи уровня 1,1685, испытывая давление из-за укрепления доллара США. Американская валюта получила поддержку после провала переговоров между США и Ираном, что привело к началу морской блокады иранских портов. Резкий рост цен на нефть выше 100 долларов усилил опасения по поводу инфляции в США и снизил ожидания скорого снижения ставки ФРС. Для евро это означает усиление внешнего давления, поскольку рынок вновь отдает предпочтение доллару как защитному активу.
Для еврозоны ситуация осложняется тем, что энергетический шок сильнее бьет по региону, чем по США. В марте инфляция ускорилась до 2,5% против 1,9% месяцем ранее, а композитный индекс деловой активности опустился до 50,7, что стало худшим значением за девять месяцев. Спрос сократился впервые за восемь месяцев, сектор услуг почти остановился, а компании стали осторожнее в оценке ближайших перспектив. Такой фон ограничивает потенциал восстановления единой валюты.
Представители Европейского центрального банка признают, что дальнейшие решения будут зависеть от масштаба и длительности энергетических перебоев. Если подорожание нефти и газа затянется, регулятору, возможно, придется действовать жестче, но пока рынок больше сосредоточен на рисках для роста экономики, чем на возможной поддержке евро через ставку. Пока конфликт на Ближнем Востоке и инфляционные риски остаются в центре внимания, давление на EUR/USD, вероятно, сохранится.
GBPUSD
GBP/USD держится около уровня 1,3405, однако фунт в начале недели остается под давлением из-за общего укрепления доллара. После срыва переговоров США и Ирана участники рынка вновь перешли в защитные активы, а скачок нефти усилил тревогу по поводу инфляции и снизил вероятность быстрого смягчения политики ФРС. Для британской валюты это означает ухудшение внешнего фона, поскольку спрос смещается в пользу доллара.
Внутри Великобритании картина тоже не выглядит комфортной для фунта. В феврале инфляция сохранилась на уровне 3,0%, а базовый показатель вырос до 3,2%, что говорит о стойком внутреннем ценовом давлении. Банк Англии 19 марта единогласно сохранил ставку на уровне 3,75% и дал понять, что готов реагировать на новые риски, связанные с дорогой энергией и нестабильной внешней средой. Рынок все меньше рассчитывает на скорое снижение стоимости заимствований.
Дополнительное давление на фунт создают настроения бизнеса. По свежему опросу Deloitte, уверенность финансовых директоров крупных британских компаний рухнула до минимума с начала 2020 года, а инфляционные ожидания на ближайший год выросли до 3,6%. Компании усиливают контроль расходов, сокращают планы по найму и осторожнее относятся к инвестициям. В сочетании с сильным долларом и дорогими энергоносителями это сохраняет риск дальнейшего снижения GBP/USD.
USDJPY
USD/JPY в понедельник торгуется вблизи уровня 159,75 и сохраняет восходящий уклон. Доллар получает поддержку после провала переговоров США и Ирана, а новый скачок нефти усиливает спрос на американскую валюту как на защитный актив. Одновременно рынок пересматривает ожидания по ставке ФРС, поскольку дорогие энергоносители повышают риск более устойчивой инфляции в США. Это удерживает пару у верхней границы текущего диапазона.
Иена при этом не получает полноценной поддержки даже на фоне роста доходностей японских облигаций. Reuters отмечает, что внутри Банка Японии нет единого мнения: слабая иена и инфляция подталкивают к повышению ставки уже на заседании 27–28 апреля, но военный конфликт и дорогой импорт заставляют часть руководства опасаться удара по экономике. Такая неопределенность пока мешает иене укрепиться более уверенно и дает доллару пространство для роста.
Японские власти уже усилили предупреждения по поводу чрезмерных и спекулятивных движений курса, поэтому зона около 160 остается чувствительной. Однако одних слов рынку пока недостаточно, а явного сигнала о немедленном ужесточении политики Банк Японии еще не дал. Пока спрос на доллар остается высоким, а решение японского регулятора не определено, базовый фундаментальный сценарий для USD/JPY на текущую дату остается направленным вверх.
Эти тренды отражают текущую ситуацию на рынке и могут быть использованы трейдерами для принятия решений о покупке или продаже валютных пар.
НОВОСТИ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Перед центральными банками возникает сложнейшая дилемма
Источник:
Начиная с 1980-х гг. низкие процентные ставки – как номинальные, так и реальные – стали постоянной особенностью развитых стран. Многие сегодня задаются вопросом: как долго может сохраняться эта тенденция?
В "Женевском докладе" на эту тему, подготовленном в 2015 г. совместно Международным центром монетарных и банковских исследований (ICMBS) и Центром изучения экономической политики (CEPR), утверждалось, что процентные ставки будут оставаться низкими долгое время, но вряд ли бесконечно. Между тем, сегодня в мировой экономике находятся в обращении облигации с отрицательной доходностью на общую сумму более $13 трлн, поэтому многие ученые и инвесторы начали полагать, что ставки, возможно, останутся низкими навсегда.
Если это так, тогда перед центральными банками возникает сложнейшая дилемма: должны ли они в случае замедления темпов роста экономики сохранять свой ограниченный запас пороха сухим или же им следует использовать его превентивно, задается вопросом в своей статье на Project Syndicate член аналитической организации China Finance 40 Forum, доцент Национальной школы развития при Пекинском университете Мяо Яньлян.
Ответ следует искать за пределами монетарной политики или национальных границ. Почему? Здесь полезно будет вспомнить о базовой концепции процентов, которая всегда была источником разногласий в экономической теории. Как указывал австрийский экономист Ойген фон Бём-Баверк в своей книге 1890 г. "Капитал и процент", "теория [процента] представляет собой пеструю картину крайне противоречивых мнений, из которых ни одно не в состоянии победить остальные и ни одно не желает признать себя побежденным". В наши дни положение несильно изменилось. Объяснения нынешнего периода низких процентных ставок даются двумя явно несовместимыми научными школами: неоклассической теорией и кейнсианской теорией.
Неклассические мыслители, следующие традиции Альфреда Маршалла, Кнута Викселля и Ирвинга Фишера, считают, что реальные процентные ставки определяются реальными экономическими силами. Деньги (или монетарная политика) играют нейтральную роль, а процентная ставка – это то, что уравновешивает сбережения и инвестиции, которые зависят от временных предпочтений и доходности соответственно (отсюда и заголовок вышедшей в 1930 г. книги Фишера на эту тему "Теория процента, определяемого нетерпеливым желанием потратить доходы и возможностью их инвестировать"). Используя неоклассические подходы, можно выявить целый ряд структурных факторов (от демографических изменений, ведущих к росту сбережений, до замедления темпов технического прогресса, ведущего к снижению спроса), которые объясняют "вековой" спад процентных ставок.
Напротив, согласно "теории предпочтения ликвидности" Джона Мейнарда Кейнса процент лучше воспринимать как премию за отказ от ликвидности на определенный период времени. Речь идет не о сбережениях вообще, а только о сбережениях денег. Соответственно процентная ставка определяется одновременно предложением ликвидности и предпочтением ликвидности со стороны участников экономики.
В нормальные времена эти две научные школы никак не пересекаются и могут сосуществовать. Кейнс фокусировал внимание на номинальных ставках, а Фишер – на реальных; Кейнс делал акцент на краткосрочной перспективе, а Фишер – на долгосрочной. Кейнсианский принцип краткосрочной монетарной не-нейтральности не противоречит напрямую фишеровскому принципу долгосрочной нейтральности. Когда центральные банки действуют по-кейнсиански, снижая номинальные ставки, реальные ставки обычно падают из-за эффекта негибких цен.
Но сегодня процентные ставки застряли на нижней нулевой границе (сокращенно ZLB) или около нее, и поэтому эти два подхода, по всей видимости, пришли в столкновение: снижение номинальной ставки вызывает равноценное и немедленное снижение инфляционных ожиданий, поэтому реальная ставка остается неизменной. Некоторые экономисты называют это изменение ожиданий "неофишеровским эффектом", учитывая, что традиционный фишеровский эффект (инфляция следует за номинальной ставкой с коэффициентом один к одному) должен наблюдаться лишь в долгосрочной перспективе. Фишеровский эффект не наступает, если инфляционные ожидания остаются достаточно стабильными. Однако, как только ставки попадают в ловушку ZLB, инфляционные ожидания начинают снижаться, а привычный кейнсианский эффект уступает место неофишеровскому эффекту.
Именно в этом отличительная черта ZLB: Фишер вытесняет Кейнса. Центральные банки могут сколько угодно снижать номинальные ставки до нуля или даже заходить на территорию отрицательных ставок, но при этом реальные ставки будут оставаться неизменными. Чем более кейнсианскими становятся действия центрального банка (попытки стимулировать спрос с помощью снижения ставок), тем более фишеровской становится экономика – как минимум с точки зрения инфляционных ожиданий. А когда такое происходит, монетарная политика становится не просто бессильной, но и потенциально вредной.
Да, конечно, идея неофишеровского эффекта вызывает неоднозначную реакцию в научных кругах. Но даже если никакого необычного фишеровского эффекта не существует, политика фиксации процентных ставок или ситуация, когда ставки вынужденно оказываются в ловушке ZLB, все равно приумножает возможные шоки. Попытки избежать подобных ситуаций могут поставить центральные банки перед сложной дилеммой. Должны ли они снижать ставки, когда это необходимо, несмотря на то что подобные действия могут привести в ловушку Фишера?
Передозировка монетарной политики способна создать условия для монетарной "не-нейтральности", толкая вниз равновесные реальные ставки. Это давление может осуществляться как минимум по двум каналам. Первый – цикл финансовых бумов и крахов. Упорно низкие процентные ставки стимулируют аппетит к рискам, что может привести к возникновению финансовых дисбалансов и наращиванию долгов. Когда музыка перестает играть, центральным банкам приходится еще больше снижать ставки, чтобы справиться с неизбежным крахом. Второй канал – ошибочное распределение ресурсов, которое происходит, если избыток ликвидности тормозит шумпетеровское "креативное разрушение", поскольку неконкурентоспособные фирмы получают спасительную поддержку.
Для решения этой дилеммы требуется фундаментальное изменить планирование и реализацию экономической политики. Нам нужно значительно улучшить координацию на национальном и международном уровнях. На национальном уровне монетарная политика не должна быть единственным доступным вариантом действий. Более активную роль должны играть бюджетная политика и структурные реформы, а кроме того, важнейшим приоритетом следует сделать макропруденциальную политику, которая позволяет справляться с циклами финансовых бумов и крахов.
На международном уровне хорошо интегрированная сеть финансовой помощи помогла бы уменьшить потребность в самостраховании за счет безопасных активов. Один из хороших вариантов объединения ресурсов – повысить "огневую мощь" Международного валютного фонда путем реформы квот. Новую, улучшенную международную монетарную систему нельзя построить за день, но мы должны с чего-то начать.
Forex столкнулся с волатильной динамикой колебаний основных валютных пар, вызванной глобальными экономическими потрясениями и политическими событиями. Колебания приобрели выраженный волновой характер, наглядно демонстрируя нестабильность финансовых рынков.
